זמן לצאת לציד

לקראת סיומה של שנת 2025 פרסם "הגורו של וול סטריט", מר וורן באפט (Warren Buffett), את התחזית הפיננסית שלו לשנה הקרובה. באפט, העומד בראש קונצרן האחזקות ברקשייר האת'וויי (Berkshire Hathaway), נחשב לאדם העשיר ביותר בארה"ב. הוא צבר את הונו העצום בשוק ההון. מאז שהחל את פעילותו בוול סטריט בשנות השישים של המאה הקודמת, התפרסם באפט בזכות יכולתו לספק תחזיות מדויקות להפליא, שהיוו את הבסיס להצלחתו ולצבירת הונו המופלג.

אולם לדעתו של מר באפט, השנה הבאה לא תהיה קלה למשקיעים. לאמיתו של דבר, הוא צופה מפולת רבתי, שעשויה להיות הקשה ביותר מאז שהחל לסחור בוול סטריט. באפט אומר שהוא עצמו מתכונן למפולת ומציע לכל מי שמשקיע בוול סטריט לנהוג כמוהו: "אפשר, צריך וניתן להתכונן ולמנוע נזקים כספיים".

באפט מציע למשקיעים לאמץ גישה גמישה וזהירה, תוך הימנעות מביצוע פעולות מהירות ולא מחושבות. כלל הברזל הפשוט שלו לשעת סכנה: למכור את כל מה שצברת ואת כל מה שבבעלותך ולהפוך לכסף מזומן. "זה מה שאני עושה", הוא אומר ומסביר שכאשר כל השוק מתמוטט הוא הופך לצייד, ומנצל את זמן המכירה הכללית לרכוש נכסים "בזיל הזול". דיווחים מסוכנות רויטרס מאששים את דבריו: חברת ברקשייר האת'וויי שבבעלותו מחזיקה היום בלמעלה מ-380 מיליארד דולר במזומנים, לאחר שבאפט מכר מניות של חברות ותיקות ורווחיות כמו אפל ובנק אוף אמריקה, מתוך הערכה ששווי השוק שלהן מאוד מופרז.

באפט מזהיר את המשקיע הישראלי מפני השקעות קצרות-מועד, שאותן הוא מגדיר "רעילות", וממליץ להשקיע רק בפרויקטים ארוכי טווח. נוסחת ההצלחה של באפט היא פשוטה: "תנהג בפחדנות כאשר כולם נוהגים בחמדנות, ותנהג בחמדנות כאשר כולם מתנהגים בפחדנות" (Be fearful when others are greedy, and greedy when others are fearful). הוא מוסיף שכאשר השוק בירידה, זהו הזמן לקחת סיכונים, שכן המשקיע החכם לא מנסה לנחש מה יהיה מצב השוק מחר או בזמן הקרוב, אלא בודק את התנהגות שוק ההון לאורך זמן ומסיק מכך מסקנות. לתפיסתו של באפט, כל משבר הוא הזדמנות ולא אסון. שוק לא יציב פותח אפשרויות שניתן לנצלן.

מנגד, פרשנים רבים חולקים על תחזיתו הקודרת של באפט ואינם צופים התמוטטות רבתי של שוק ההון. לטענתם, שוק ההון אינו מראה סימנים של אי-יציבות והירידות נגרמות על ידי תשואה נמוכה יותר של רווחים, ותיקונים קלים של המשק כולו. בראייה היסטורית, טוענים המבקרים של באפט, אין מקום לדאגה.

ומה באשר לצמיחה כלכלית? לדעתו של באפט אין בהכרח קשר בין אי-יציבות וירידות בשוק ההון לבין צמיחה כלכלית. רווחי החברות הגדולות והתנודות בשוק המניות אינם קשורים למציאות הכלכלית, לצמיחה או לאי-צמיחה של הכלכלה, ולכן מי שחושש לחוסנה הכלכלי של המדינה מהירידות החדות בשוק ההון יכול להירגע. שוק ההון יכול להיות גבוה לעומת מצב של צמיחה כלכלית נמוכה.

לסיכום, למרות התחזית הקודרת לטווח הקצר, לדעתי המשקיע הישראלי יכול לשאוב עידוד מכך ששוק ההון שלנו חזק לטווח הארוך, והוא יתגבר על חוסר היציבות והירידות הגדולות הצפויות לנו בטווח הקצר. וחשוב לזכור את נוסחת באפט: הירידות הן הסוד להצלחה עבור מי שמחזיק במזומנים ומוכן "לצאת לציד" של מציאות שמתפתחות במצב של שוק בירידות.

*

מאמר זה מייצג את דעתי האישית ופרשנותי למה שידוע לי על דעתו של באפט, ולחלוטין אין בו כדי להמליץ על צעד כלשהו.