כבר לא עוגן של יציבות

מאז ראשית השנה ועד לתאריך 27.4.2025 ירד השווי של הדולר האמריקאי בערך ב-9%. את ערך הדולר האמריקאי מודדים באמצעות מדד DXY אל מול סל של 6 מטבעות אחרים: יורו, ין יפני, לירה סטרלינג, דולר קנדי, קרונה שוודית ופרנק שוויצרי.

הירידה בשווי הדולר האמריקאי התחילה בחודש פברואר, כאשר הנשיא דונלד טראמפ דיבר על תוכנית המכסים שלו. הירידות התגברו בתחילת אפריל לקראת מימוש בפועל של תוכנית המכסים.

נפילת השווי של הדולר לוותה גם במשיכת השקעות מארצות הברית: מרגע שנודעה תוכנית המכסים של טראמפ, החלו משקיעים להתנהג בהתאם למצב שיתהווה כשהמכסים יחולו בפועל. המשקיעים הגדולים הבינו שהמכסים יפגעו גם בכלכלת ארצות הברית וגם בארצותיהם. אבל הנזק שייגרם לכלכלת ארצות הברית הוא חמור יותר. כל סחורה שתיובא לארצות הברית תהיה יותר יקרה בהתאם לשיעור המכס שיוטל על יבוא ממדינת המקור שלה. לדוגמה, על נעלי ספורט שמיוצרות על ידי אדידס (חברה גרמנית) יחול מכס בשיעור 20%. על נעליים שמיוצרות בווייטנאם יחול מכס בשיעור 46%. המכסים הללו יגרמו להתגברות האינפלציה בארצות הברית ויקטינו את יכולת הקנייה של האזרחים בארצות הברית. כתוצאה מכך הם יצמצמו את הוצאותיהם גם על מוצרי צריכה אחרים, מה שיוביל למיתון בכלכלה. גורם נוסף שיכול להוביל למיתון הוא אי-הוודאות ההולכת וגדלה מאז הבחירות בנובמבר 2024 ושבגינה יזמים ומשקיעים עצרו יוזמות.

אומנם גם היצואנים האירופים, ההודים, הווייטנאמיים וכל האחרים יסבלו, כי המכירות שלהם בארצות הברית יקטנו, אבל הם יוכלו להשתדל להגדיל את היצוא לארצות אחרות.

לנוכח השיקולים שהוזכרו לעיל, משקיעים ממדינות שונות ברחבי העולם משכו את השקעותיהם מארצות הברית. אחת התוצאות המיידיות היא שמדד מחירי המניות הנסחרות בניו יורק, S&P 500 (מדד רחב שכולל את 500 המניות בשווי הגדול ביותר), ירד מראשית השנה עד לתאריך 27.4.2025 בערך ב-4.7%. משקיע ביפן או בערב הסעודית שיודע שהדולר ירד מראשית השנה בערך ב-9%, ומודע לכך שהוא יכול להסיט את השקעותיו לבורסה בפרנקפורט או ללונדון יוסיף את ה-9% לחשבון.

ההתפתחויות האלה הן חדשות גרועות לכלכלה בעולם כולו. הדולר האמריקאי היה עוגן של יציבות. בנקים מרכזיים החזיקו דולרים ברזרבות שלהם, והפסידו עכשיו. במדינות רבות עלולה להישמע ביקורת על נגידי הבנקים המרכזיים, מדוע הם לא הסיטו את הרזרבות מן הדולר למטבעות אחרים. נוסף על כך, הסדרי תשלומים והסכמי סחר רבים התבססו על הדולר, ופיחות הדולר עלול לזעזע את הסדרי התשלומים הבינלאומיים.